ТОРГОВЫЕ СТРАТЕГИИ

Встречи "G": приводят ли они рынок в движение?

Накануне ежегодной встречи G7/G8, намеченной на начало июля, мы рассматриваем, как эти саммиты влияют на доллар США.

ДЭВИД БЬЮКИ И КАРЛИЗ ПЕТЕРСОН

 

Из множества экономических показателей и рыночных событий, за которыми имеют тенденцию следить трейдеры, ежегодные встречи "Большой семерки"/"Большой восьмерки" (G7/G8), представляющие собой встречи на высшем уровне нескольких наиболее влиятельных в экономическом отношении стран мира, привлекают, похоже, меньше внимания, чем более частые события, такие как ежемесячный отчет о рынке труда.

Встреча G8, происходящая в этом месяце, привлекла мало внимания за пределами узкого круга профессионалов экономической политики и трейдеров валютных отделов, но есть факты, позволяющие связать эти собрания с некоторыми закономерностями поведения доллара США.

Являются ли G7 – или G8, в зависимости от состава участников, – важным событием для валютного рынка, и как могут валютные трейдеры использовать дни этой встречи, вне зависимости от ее результатов?

История G8

G8 уходит корнями в нефтяной кризис 1973 года и последовавший глобальный спад. Он побудил США сформировать "Библиотечную группу" – совещание высших представителей финансовых властей из США, Европы и Японии для обсуждения экономических вопросов. В 1975 году французский президент Валери Жискар Д'Эстен пригласил глав государств шести крупнейших промышленных демократических держав на встречу на высшем уровне и предложил в дальнейшем проводить такие встречи регулярно.

Участники согласились проводить ежегодные встречи, организуемые под переходящим руководством, сформировав то, что тогда получило название "Группа шести": Франция, Западная Германия, Италия, Япония, Великобритания и США. На саммите следующего года в Пуэрто-Рико эта группа превратилась в "Группу семи" (G7), когда к ней присоединилась Канада.

После окончания холодной войны в 1991 году Россия (тогда СССР) стала встречаться с G7 после главных заседаний саммита. России позволили участвовать в более полной мере, начиная с саммита 1998 года в Бирмингеме. По настоянию бывшего президента США Билла Клинтона "Группа семи" была переименована в "Группу восьми", потому что русские стали посещать большинство заседаний.

Пост председателя G8 каждый год переходит к очередному члену группы государств, и новый председатель берет на себя ответственность первого числа этого года. Страна, ставшая председателем, проводит у себя ряд менее важных встреч, ведущих к трехдневному саммиту в середине года, в котором участвуют главы государств. В этом году такой саммит будет проходить с 6 по 9 июля в Гленигл, Шотландия.

На таких встречах обсуждаются вопросы здравоохранения, охраны правопорядка, рынка труда и другие проблемы взаимного или глобального значения. В некоторых встречах участвует только состав первоначальной G7, а бывают также встречи "G8 + 5" для министров финансов G8 в полном составе плюс министров Китая, Мексики, Индии, Бразилии и Южной Африки.

Ежегодные встречи на высшем уровне часто становятся объектом протестов со стороны антиглобалистского движения, таких как происшедшее на 27 саммите G8 в Генуе в 2001 году.

Место проведения саммита ежегодно передается от одной страны-члена другой в порядке присоединения каждой станы к группе: Франция, США, Великобритания, Германия, Япония, Италия, Канада, Россия.

Влияние на доллар США

Чтобы определить, как валютные рынки ведут себя до и после ежегодных встреч стран G7/G8, мы проанализировали индекс номинального доллара США Федеральной резервной системы относительно главных валют в период каждого из этих 30 событий, начиная с создания группы в 1975 году.

Рисунок 1 показывает среднедневной рост или падение в течение 10 дней до саммита в каждый из трех дней встречи (MD1-3) и в десять последующих дней.

В целом доллар США имел тенденцию понижаться в преддверии встреч. Доллар распродавался во вторую неделю до этих событий, а затем торговался вбок в течение пяти дней, ведущих к ним. Индекс падал в среднем на 0.36% с десятого по седьмой день, но двигался менее чем на 0.05% (вверх или вниз) с шестого дня до дня накануне встреч.

Наиболее интригующая закономерность доллара появлялась после саммита: он поднимался в среднем на 0.12% в день первый, прежде чем сорваться с обрыва на следующий день (-0.20%) – это самое большое дневное движение в рамках данного исследования в любом направлении. Хотя индекс повышался в оставшиеся восемь дней, он регистрировал прибыль лишь в пяти из этих дней и какой-либо ясно различимой закономерности не проявлял.

Таблица 1 делит период анализа на три части: десять дней до саммита, сам саммит продолжительностью три дня, и следующие десять дней. Таблица сравнивает средние результаты каждого дня с его медианой и показывает эталон (убыток менее 0.01%), а также максимальное и минимальное движение. Также показаны стандартные отклонения и процент выигрышей.

Средние значения доллара США совпадают с медианами, что означает, что рост и падение, показанные на рисунке 1, в целом правильны. Однако существуют два исключения из этого правила, например, медиана дня –4 более оптимистична, чем ее среднее значение (0.12 и -0.02% соответственно), а в день третий развивался противоположный сценарий (-0.09 против 0.08%).

Процент случаев роста в каждый день также подкрепляет тенденцию доллара США к падению накануне встреч G7 и некоторому восстановлению после них. Например, восемь из десяти дней накануне этих событий имели процент роста менее 50%, а это означает, что индекс более вероятно понизится в течение этого периода. Аналогичным образом, пять из десяти последующих дней имеют процент роста более 50%, а день второй, когда произошел крупнейший убыток (0.20%), также имеет вероятность потери территории 33.33%.

Встреча этого года

G8 собиралась в июне этого года и продолжила наращивать давление на экономику развивающихся азиатских стран в сторону принятия ими рыночно-ориентированных процентных ставок. Но встреча не дала никаких намеков на то, когда Китай ослабит привязку своей валюты ренмимби к доллару. Ожидается, что эта тема будет в центре больших дебатов на встрече в июле.

Трейдеры также говорят, что, судя по уменьшению позиций доллар/иена, похоже, все еще остается угроза китайской ревальвации. Это особенно справедливо после объявления Китаем своих планов посетить саммит G8.

Трейдеров, похоже, не беспокоит скольжение курса доллара накануне июльской встречи (доллар в рамках недели повысился, по состоянию на 30 июня), но некоторые говорят, что они проявляют настороженность в отношении дней непосредственно перед саммитом. Эдинбург в Шотландии будет, вероятнее всего, закрыт во время протестов, которые обычно сопровождают встречи G8, ибо местные лидеры делового сообщества призвали предприятия закрыть свои двери по соображениям безопасности. Финансовые учреждения, такие как Royal Bank of Scotland и Standard Life, рассматриваются как наиболее вероятные цели демонстрантов против G8.

Вопросы или комментарии? Щелкните здесь.

Рисунок 1 – влияние ежегодных встреч на курс доллара США

Хотя публикуемый ФРС индекс доллара США относительно главных валют имел тенденцию распродаваться на вторую неделю перед ежегодными встречами G7 со времени основания этой группы в 1975 году, он оставался нейтральным в течение пяти дней непосредственно перед началом события. Однако "зеленый" вырастал в среднем на 0.12% в день после завершения встречи, прежде чем упасть на 0.20% на следующий день – это крупнейшее движение (восходящее или нисходящее) в период анализа.

Индекс доллара США относительно главных валют до/после встреч G7/G8

(1975 – 2004 гг.)

Средний рост/падение (%)

Дней до, во время (MD1, MD2, MD3) и после встреч G7/G8

Таблица 1 – статистика доллара США

В целом эти статистические данные подтверждают тенденцию индекса доллара США падать в преддверии встреч G7/G8 и восстанавливаться после них. (Распродажа в день второй является единственным крупным исключением из этого правила.)