Основы ТОРГОВЛИ

HOLDRS: группы акций в единой сделке

Биржевые фонды (ETF), такие как HOLDRS, позволяют трейдерам и инвесторам специализироваться на определенных индексах, секторах рынка или группах с одной "акцией".

ТОМ ХАРТЛ

 

В настоящее время существует более 160 биржевых фондов (exchange-traded funds, ETF), которые трейдеры и инвесторы могут анализировать, и которыми они могут торговать. Эти инструменты, которые торгуются как обыкновенные акции, представляют широкий диапазон рыночных индексов, секторов и групп. Здесь мы рассмотрим одну группу ETF – Merrill Lynch HOLDRS – и изучим их характерные свойства.

 

ТАБЛИЦА 1 MERRILL LYNCH HOLDRS

Процентная прибыль HOLDRS в 2004 году варьировалась от 42,08% (Интернет) до –19,57% (полупроводники). Семь HOLDRS превзошли такие индексы общего рынка, как Nasdaq 100, S&P 500, и Dow Jones.

Источник: eSignal

HOLDRS является сокращением от HOLding Company Depositary ReceiptS (депозитарные расписки холдинговых компаний). HOLDRS дают возможность с помощью единого инструмента торговать группой акций и, тем самым, получать прибыль, если соответствующая отрасль, группа или сектор процветают. Преимущество такой групповой собственности, представляемой HOLDRS, заключается в том, что вам не нужно выбирать лучшую акцию. Немногие инвестиционные решения разочаровывают больше, чем владение акциями отдельной компании, которая имеет проблемы в то время, как вся отрасль переживает хорошие времена. (Конечно, всегда есть риск, что беды отдельной компании отрицательно повлияют на всю группу).

 

РИСУНОК 1. ПРИБЫЛЬ HOLDRS В 2004 ГОДУ

На этой гистограмме прибыль, представленная в формате баров, расположена от наименьшей до наибольшей. Семь HOLDRS превзошли ETF Nasdaq 100 (QQQQ). HOLDRS компаний коммунального обслуживания (Utilities HOLDRS) выиграли от низких процентных ставок, а нефтяные услуги (Oil Services) процветали благодаря повышению цен на нефть.

Источник: eSignal

Merrill Lynch создала 17 HOLDRS. В целом существует небольшой перевес Интернет, но представлены также такие группы, как банковское дело и коммунальное обслуживание. В таблице 1 представлен список 17 HOLDRS и их соответствующая процентная прибыль в 2004 году. Для сравнения также включены три наиболее популярных индексных ETF – акции Nasdaq 100 (QQQQ), депозитарные расписки S&P 500 (SPY) и "бриллианты" промышленного индекса Доу-Джонса (DIA).

Market 2000+ HOLDRS (MKH) представляет 50 компаний, торгуемых на Нью-Йоркской фондовой бирже, Американской фондовой бирже или в Национальной рыночной системе Nasdaq, которые считаются крупнейшими с точки зрения мировой рыночной капитализации по состоянию на 7 июля 2000 года. Europe 2001 HOLDRS (EKH) представляет 50 крупнейших европейских компаний (глобальная рыночная капитализация по состоянию на 14 ноября 2000 года), чьи акции были включены в листинги для торговли на американском фондовом рынке.

Рисунок 1 показывает процентную прибыль HOLDRS в 2004 году, расположенную в порядке возрастания. Semiconductor HOLDRS (SMH) дала наихудшие результаты, зарегистрировав в течение года убыток 19,57%; Internet HOLDRS (HHH) повысилась на 42%. Семь HOLDRS превзошли QQQQ, восемь превзошли SPY, и все, за исключением двух, превзошли DIA.

 

ТАБЛИЦА 2. ПЯТЬ ЛУЧШИХ КРУПНЕЙШИХ ПОЛУПРОВОДНИКОВОЙ HOLDRS

Ниже приводится список пяти крупнейших по процентному весу компаний, включенных в Semiconductor HOLDRS. Все пять продемонстрировали в 2004 году отрицательную прибыль. Semiconductor HOLDRS понизилась лишь на 19,57%, в то время как крупнейшая компания, Intel Corp., упала на 27,02%.

 

Акция	Символ	Акции	Вес	Прибыль в 2004 г.
Intel Corporation	INTC	30	21,83%	-27,02%
Texas Instruments	TXN	22	15,82%	-16,20%
Applied Materials	AMAT	26	13,37%	-23,80%
Analog Devices	ADI	6	6,76%	-19,12%
Maxim Integrated Products	MXIM	5	6,19%	-14,50%

Источник: eSignal

 

ТАБЛИЦА 3. ПЯТЬ КРУПНЕЙШИХ АКЦИЙ HOLDRS ИНТЕРНЕТА

Ниже приводится список пяти крупнейших по процентному весу компаний, входящих в состав Internet HOLDRS. Четыре из пяти показали положительные результаты, причем eBay Inc. повысилась на 80,07%, Yahoo! Inc. на 67,39%, а McAfee на 92,35% в 2004 году. Internet HOLDRS повысилась в том же году лишь на 42,08%.

 

Акция	Символ	Акции	Вес	Прибыль в 2004 г.
eBay	EBAY	24	38,19%	80,07%
Yahoo	YHOO	52	28,03%	67,39%
Time Warner	TWX	42	11,82%	8,12%
Amazon,com	AMZN	18	11,76%	-15,83%
McAfee	MFE	7	2,63%	92,35%

Источник: eSignal

 

Присмотримся к двум экстремумам – Semiconductor HOLDRS и Internet HOLDRS. В таблице 2 показаны пять крупнейших компаний (по текущему процентному взвешиванию), включенных в Semiconductor HOLDRS, а также их соответствующая прибыль в 2004 году. Semiconductor HOLDRS представляет компании, которые разрабатывали, производили и реализовывали интегрированные электронные схемы и другие полупроводниковые продукты для компьютеров и другой электроники. Крупнейшая по весу компания, Intel (INTC), понесла наибольший процентный убыток в 2004 году (–27,02% по сравнению с –19,57% для самой SMH). Диверсификация, получаемая за счет владения SMH, дала лучшую прибыль по сравнению с полной инвестицией в Intel.

Таблица 3 показывает другую сторону монеты. В ней перечислена прибыль за 2004 год пяти крупнейших акций (по текущему весу), входящих в Internet HOLDRS. Три из этих крупнейших пяти имели прибыль, значительно более высокую, чем Internet HOLDRS (Amazon.com фактически по итогам года понизилась). Таблицы 2 и 3 демонстрируют обоюдоострый характер диверсификации.

Для трейдеров высокая ликвидность – фактор, критически важный. Таблица 4 (стр. 63) перечисляет среднедневной объем для первых пяти торговых дней 2005 года. Три HOLDRS – Semiconductor (SMH), Oil Service (OIH), и Retail (RTH) – имели в течение первой недели года среднедневной объем выше 1 миллиона акций. На другом краю диапазона находится Europe+ 2001 HOLDRS, по которой в среднем торговалось менее 2 000 акций в день.

Рисунок 2 показывает график отношения спрэда Internet HOLDRS (HHH) и S&P 500 Depositary Receipt (SPY) – т.е. цены закрытия HHH, деленные на цены закрытия SPY. График подчеркивает относительную силу HHH на протяжении большей части 2004 года, а также резкие нисходящие движения, происшедшие летом 2004 года и в начале этого года.

Рисунок 3 (стр.63) представляет собой такой же график Oil Service HOLDRS (OIH) и SPY. OIH была также относительно сильна в 2004 году – благодаря рекордным ценам на нефть – и, в отличие от HHH, ее сила перешла и в начало 2005 года.

 

РИСУНОК 2. ОТНОСИТЕЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ (OIH/SPY)

Этот график спрэда показывает цену Internet HOLDRS, деленную на цену депозитарных расписок S&P 500 (SPY). Internet HOLDRS доминировали над расписками SPY, за исключением периодов рыночной коррекции, которые охватили июль-август и январь, когда eBay опубликовала отрицательные новости.

Источник: eSignal

 

Такие графики – хороший инструмент для понимания поведения отдельных HOLDRS относительно общего рынка.

 

ТАБЛИЦА 4. СРЕДНЕДНЕВНОЙ ОБЪЕМ

Ниже перечислен пятидневный среднедневной объем за первую неделю января 2005 года. Наибольшую дневную ликвидность демонстрируют Semiconductors HOLDRS и Oil Service HOLDRS.

Источник: eSignal

 

РИСУНОК 3. ОТНОСИТЕЛЬНАЯ ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТЬ (OIH/SPY)

Цена Oil Services HOLDRS (OIH) разделена на цену депозитарных расписок S&P 500 (SPY). Инвесторы, стремящиеся заработать на нынешнем росте цен на нефть, могут использовать OIH. В течение прошлого года поведение цены OIH постоянно превосходило SPY.

Источник: TradeStation

 

Нахождение темы

В отличие от ETF, HOLDRS можно покупать и продавать только целыми лотами по 100 акций. В результате они не всегда оказываются доступны. Например, 4 февраля Biotech HOLDRS торговались по 145.45, а это означает, что минимальная инвестиция в BBH стоила бы 14 545 долларов. Для сравнения, другие ETF, такие как QQQQ или SPY, можно покупать и продавать в любом количестве (например, 10 акций QQQQ, 35 акций SPY).

Биржевые фонды – прекрасный инструмент для того, чтобы заставить капитал работать в определенных группах акций, секторах, отраслях, а также странах и продуктах с фиксированным доходом.

Отслеживание поведения HOLDRS может давать понимание того, какие инвестиционные "темы" работают или не работают, или какие области рынка в чести, а какие нет. С учетом роста цен на нефть, неудивительно, что Oil Service HOLDRS была по результатам на одном из первых мест в 2004 году, так же, как Pharmaceutical HOLDRS (PPH) получила одни из худших результатов из-за проблем Merck & Co. и Pfizer, Inc.

Подробную информацию о поведении HOLDRS можно прочитать во врезке "Моментальный снимок ETF" на стр.49. Чтобы узнать, какие HOLDRS ведут себя наилучшим образом в течение недели, справляйтесь в еженедельном обзоре HOLDRS на вебсайте журнала Active Trader (www.activetradermag.com). Дополнительную информацию по HOLDRS можно найти на сайте www.holdrs.com.

Информацию об авторе см. на стр. 10.